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国君晨报 | 建筑工程行业事件快评
 [打印]添加时间:2020-09-14   有效期:不限 至 不限   浏览次数:11
 1、行业快评,建筑韩其成团队觉得鸿路钢构(41.860, -1.09, -2.54%)等钢布局龙头中报/中报预增高增长,政策强刺激+需要端爆发+EPC总包占比提升下,装置式钢布局高增长仅是刚开始。推荐:鸿路钢构/东南网架(7.710,0.09, 1.18%)/杭萧钢构(4.430, 0.07, 1.61%)等。
 
行业事件快评:建筑工程业《装置式钢布局中报超预期印证高增长,仅是刚开始》2020-08-03
 
精工钢构(5.950, 0.23, 4.02%)/鸿路钢构等钢布局龙头中报/中报预增高增长。
 
1)精工钢披露中报事迹预增宣布,据wind,净利约2.55-2.92亿元同增40-60%,Q2同增60-100%,“大力推动装置式建筑及EPC总承包业务,新业务收入占比由 2019年7.5%提升至 15%,进步了毛利率和净利率”;H1新签订单约100亿元同增11%,Q2同增53%;
 
2)鸿路钢构披露中报,净利约1.89亿元同增11.5%,Q2大增45%;Q2大增因基数缘故及疫情后复工复产服从高、抗危害及谋划才气强;H1新签订单约76.3亿元同增9.6%,Q2大增40%。
 
政策强刺激+需要端爆发+EPC总包占比提升是中报钢布局龙头高增长的紧张成分。
 
1)2020年钢布局政策力度强刺激,7月有《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》、《绿色建筑建立行动方案》、《关于大力发展钢布局建筑的意见(征求意见稿)》三大政策出台;且住建部同意广东/浙江开展钢布局装置式室庐建设试点,试点省分扩容至8省;政策主要聚焦推动钢布局公建及室庐/推动EPC总包/加大BIM使用/推动构件制造等;
 
2)政策保持强刺激力度利好推动装置式钢布局发展驶入快车道;
 
3)EPC总包订单数目级跳升、收入弹性庞大、现金流及盈利将改善;当前EPC占比仅10-15%未来将提升到50%,将推动钢布局龙头高增长。
 
我们测算钢布局建筑市场规模约3万亿/年,当前钢布局渗透率仅7.4%有超5倍提升空间。
 
1)我们在2月18日70页深度《技术优化助钢布局渗透率4倍提升,商业模式晋级催翻倍行情》测算钢布局建筑市场规模约3万亿元/年,轻钢(厂房/仓储/数据中间等新基建)约6120亿元,空间钢(三馆一中间/交通要津等)约6970亿元,重钢(商业建筑/医院/学校等)约1.05万亿元,钢布局室庐约5000亿元;我们测算装置式钢布局市场规模未来3年CAGR约25-35%;
 
2)国内钢布局渗透率仅7.4%远低蓬勃国度30-50%的水平;室庐钢布局平台渗透率不及5%远低蓬勃国度25-45%的水平;钢布局渗透率有超5倍提升空间。
 
装置式钢布局是建筑成长非常快非常佳赛道,高增长仅是刚开始。
 
1)制造端通过扁平化管理+规模化购买及生产+智能化革新形成低老本竞争优势,扩产能+产能行使率进步+产线交叉协调进步对应急订单响应等,可进一步强化竞争优势;
 
2)EPC龙头通过技术优化研发更低老本更多产品系统,通过技术授权模式可实现轻资产快速扩张,通过全国营销系统的构建可实现轻资产的盈利模式的快速复制,市场仍未充分认知EPC一体化企业产品力的构建及这种模式获取正向现金流的弹性;
 
3)钢布局高增长仅是刚开始,推荐鸿路钢构/东南网架/杭萧钢构等,精工钢构参考4月6日深度汇报;受益恒通科技(17.010, 0.26, 1.55%)(背靠中国中铁(5.470, 0.02, 0.37%)发展将提速)。